1月27日晚间,农业市场最关切的2016年一号文件终于发布全文,直接涉及玉米和淀粉市场的有两部分。
其一,首席点第7条中有“启动实施种植业结构调整规划,稳定水稻和小麦生产,适当调减非优势区玉米种植。支持粮食主产区建设粮食生产核心区。扩大粮改饲试点,加快建设现代饲草料产业体系”的表述。
2016年,农业部拟实现1000万亩玉米种植面积调减,并且5年内拟调减玉米种植面积5000万亩。我们以为,2016年玉米种植面积只会小幅下降。在东北,玉米主要与大豆等作物争地;在华北,玉米主要与棉花等作物争地。而玉米种植收益显然好于上述两种竞争作物。另外,玉米相对竞争作物更加节省人工,不耽误壮劳力打工挣钱。因此,2016年玉米面积不会浮现显然下降。即便2016年玉米播种面积真的减少1000万亩,也无助于改变国内玉米供过于求局面。按照国家统计局最新数据,2015年玉米播种面积为5.7175亿亩,较前一年减少1000万亩,降幅为1.75%,而总产量下降不到400万吨。
其二,第五点第22条中有“按照市场定价、价补分离的原则,踊跃妥帖推进玉米收储制度改革,在使玉米价格反映市场供求关系的同时,综合考虑农民合理收益、财政承受能力、产业链协调发展等因素,建立玉米生产者补贴制度”的表述。
这其实坐实了市场对远月玉米和淀粉的利空预期,只是仍未明确利空程度到底有多大。目前,市场传言有国家潞傍降低临储玉米收购价格至1800元/吨、1600元/吨、1400元/吨等几个版本,多数市场人士偏向于1600元/吨。更甚者,最利空的解读是2016年玉米市场废除临储收购政策。不过,综合政府各部门往常言论及国家对粮食安全与农村稳定的器重,2016年废除临储玉米收购政策的约摸性很小。总之,一号文坐实了市场对玉米和淀粉后期价格的利空预期,而且在利空的大形势下,不应盲目测底,价格没有最低惟独更低!
按照我们对政策的理解,后期可选择两种交易策略。
首席,买玉米1605合约卖出玉米1609合约,这种交易策略相对妥帖且收益可观。
截至2016年1月25日,临储玉米收购总量为7725万吨,其中黑龙江3517万吨、吉林2182万吨、辽宁641万吨、内蒙古1384万吨。春节前临储收购直奔8000万吨。临储收购数量巨大,且贸易商、饲料企业、深加工企业库存不多,后期1605合约有望向2000元/吨靠拢,极端情况下,约摸会涨至2100元/吨。可以说,1601合约的今天就是1605合约的明天。
1609合约虽然绝对价格已经很低,但其仍有下跌空间。2016年临储价格在1600元/吨的约摸性较大,这样才干有效消除玉米多余产能。参考2015年9月公开2000元临储价格之后的现货和期货行情,现货市场华北地区价格跌至1700元/吨以下(厂家门前挂牌价,不是农户门前收购价),期货1609合约在9月29日创下1703元/吨的7年来的低点,较临储价格低近300元/吨。2016年临储价格定在1600元/吨的话,1609合约必将跌破此价格水平。在本已供过于求的大环境下,定向销售和后期拍卖这两个去库存政策的实施会加剧供养压力。
第二,买玉米1605合约卖出玉米淀粉1609合约,这种交易策略相对另类。
玉米淀粉1609合约不仅要承受玉米临储收购降价的利空,还要承受玉米降价拍卖、定向销售、玉米淀粉现货秋季季节性下跌等压力。
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