农林牧渔行业：当前时点如何看生猪养殖板块投资机会？

　　我们认为：当前时点，已到生猪养殖板块预期反转带来的投资阶段!

　　1、短期猪价多空博弈，预估震荡至春节前，猪价已止涨：

　　消费提振：需求的旺盛是猪价短期可能无法大幅下跌的因素之一。冬季为传统的腊肉、香肠制作时期，因此对于猪肉的需求会对比于其他季节高，从而可能拉动猪价的上行。

　　供给增加：1)出栏量方面，由于2022年过年时间点较早，其可能会出现节前踩踏性出栏的情况出现。由于养殖场和养殖户对于年后猪价普遍看法比较悲观，因此根据从天风农业和第三方机构掌握下来，可能存在年前踩踏性出栏的现象。而且，部分养殖场/户不乐意持猪过年，因此这也可能会导致年前集中出栏的可能性。2)前期猪价反弹，压栏猪体重增加，压栏养殖户锚定节前出栏，预估大体重生猪相对较多;3)冻肉库存率上虽然和高点有很大的改善，但是目前来看依然偏高。而且，考虑到年底冻肉库存商可能对于出库有较为强烈的需求，因此同样可能导致猪价的下行压力。

　　2、中长期，猪价底部已现，预估今年年中有望反转。

　　养猪行业整体的亏损带来的是产能明显去化且去化趋势已定，从官方数据、三方数据以及天风农业的草根调研数据都印证了该观点。1)从农业农村部数据来看，截止到2021年11月份，我国定点监测能繁母猪存栏量环比继续下降1.2%，12月份能繁母猪产能去化仍在进行，对比于能繁母猪存栏高点的5月份，以持续下降6个月，累计下降幅度超7%。而且，从11月的去化幅度来看，即使在10月中下旬到11月猪价涨幅如此高的情况下，去化幅度仍能达到1.2%，其体现出产业内去化的趋势已定。从涌益、卓创、从天风农业草根调研数据，行业产能去化已达10%以上。

　　标的关心上，重点是【温氏股份】(成长弹性高，资金储备充分)、【牧原股份】(具有成本优势，成长稳健)，其次【新盼望】、【天康生物】、【唐人神】、【傲农生物】、【正邦科技】、【天邦股份】、【中粮家佳康】等。

　　风险提示：1、国家政策变动风险;2、养殖疫病风险;3、价格波动风险;4、市场系统性风险