新五丰：猪价上涨带动业绩扭亏 猪价4连涨

　　新五丰2015年预计实现归属净利润3500~5250万元，同比扭亏为盈(去年同期亏损4896万元)，折合EPS 0.11~0.16元;其中单四季归属净利润2611~4361万元，同比扭亏为盈(去年同期亏损969元)， 折合EPS 0.08~0.13元。

　　全年猪价高景气是公司业绩扭亏为盈主因。2015年生猪养殖行业维持了高景气行情，全年生猪均价达15.3元/公斤，同比增长15.2%,在此背景之下，公司生猪出栏价格较上年同期上升18.36%,全年生猪内销实现毛利约1亿元。此外，公司将暂时闲置募捐资金1.6亿元用于长沙银行结构化存款，亦奉献了部分投资收益(约490万元)。

　　我们瞧好公司未来发展前景，主要基于：1、随着“公司+适当规模小农场”的模式不断推广，公司集体养殖规模将得到快速提升。现阶段公司生猪产能共计60万头，其中自养模式40万头，小农场模式20万头，小农场模式共计500余户，预计16年出栏20万头，17年达到30万头，三年后公司生猪总产能达到100万头。2、公司作为湖南国资旗下唯独农业上市平台，后期国企改革具备较大瞧点。湖南省国资总体改革目标是2020年资产证券化程度达80%(目前不到20%)，未来或将旗下资产分类整合，经过梳理，湖南省国资旗下农业资产涉及畜禽养殖、有机肥生产与销售，而新五丰作为旗下唯独农业上市公司， 未来极有约摸成为整合平台。3、依托全产业链经营模式，公司后期有望加大对中高端肉制品的布局力度。目前公司已经形成集育种、饲料、养殖、屠宰、冷链和肉制品加工为一体的全产业链经营模式，后期有望依托全产业链优势，加大对内地中高端冷鲜肉市场的布局力度，充沛发挥产业协同效应，提升产品附加值。

　　维持“增持”评级。总体上，我们瞧好公司未来发展前景，预计2015、2016年EPS 分辞为0.14、0.28元，赋予“增持”评级。