猪肉价格上涨，猪肉股没涨!还可以买吗?

　　今年下半年以来，猪肉 价格持续上扬，而猪肉股并没有动，有 投资者不解，猪肉股还可以买入吗?

　　猪价上涨缘故：产能大幅下行，猪价持续创新高， 利润兑现成核心关注点

　　2019年7月我国能繁母猪与生猪存栏 同比-31.9%和-32.2%。能繁母猪存栏量创下历史新低，跌幅持续扩大。根据养殖规律，母猪到生猪出栏需经历 13 个月，意味着 13 个月以后的生猪存栏量将受当前母猪存栏影响。能繁母猪的大幅下降表明产能去化的幅度之大， 供赠收缩显著，生猪价格反弹将超越以往历次周期高点，持续光阴也将更长。

　　2019.8.26，我国部分省市生猪均价为 25.05 元/kg， 环比+3.13%。当前猪价持续创新高，随着 消费旺季的到来，和非洲猪瘟对产能去化的影响之大及其持续性，我们以为猪价高位将持续到 2020 年中期。对于上市 公司来说，在猪价高位断定的背景下，利润兑现成为关键。

　　而当前股价与猪价 背离，部分源于非洲猪瘟疫苗研制发展加速、上市公司月度出栏量数据不及预期等情况，我们以为 短期因素影响投资者信心，随着公司利润层面的兑现，股价将迎来新的曙光。

　　猪肉股未来关注点：母猪存栏量低位致猪价高企光阴延长和 长期集中度提升

　　未来两-三年，猪价高企约摸性大。2019年7月我国能繁母猪与生猪存栏同比-31.9%和-32.2%。能繁母猪存栏量创下历史新低，跌幅持续扩大。根据养殖规律，母猪到生猪出栏需经历13个月，意味着13个月以后的生猪存栏量将受当前母猪存栏影响。能繁母猪的大幅下降表明产能去化的幅度之大，供赠收缩显著，生猪价格反弹将超越以往历次周期高点，持续光阴也将更长。这也意味着，具有高出栏量的生猪养殖户将在价格相对高位获得利润，迎来 业绩释放。

　　我国生猪养殖以散户为主，2007年年出栏500头以下的养殖户比例为78.2%，至2017年该指标下降为45%。受环保政策、城镇化和理性补栏等因素，中小养殖户补栏进程较为徐徐，而大型养殖户具备尽善的环保解决主意、融资方式多样化等优势，养殖规模持续扩大，抢占 市场份额，因此在过去两年中，我国生猪规模化程度快速提高。

　　2017年我国生猪出栏量为6.89亿头，前22家生猪养殖 企业合计出栏生猪5224万头，CR22约7.59%;前5家合计出栏3920万头，CR5约5.69%。我国生猪养殖行业呈 现金字塔型，即头部小、 底部大。随着散养户的加速退出，和大规模养殖场的加速扩张，未来将呈现倒金字塔型。生猪养殖行业具备“大行业、小企业”的行业特征，也就意味着行业空间开阔，企业未来发展空间硕大。在这个过程中，集中度逐渐提升， 龙头企业将享受自身规模扩张带来的成长红利。

　　综上，从中短期来看，猪肉股存在利润兑现的预期，利润释放最早在今年第四季度，至少持续至明年上半年。从中长期来看，生猪养殖规模化程度提高，行业集中度快速提升，利好生猪养殖龙头企业，可重点关注。