解读8月CPI：猪肉价格同比涨46.7%，难扰货币宽松

　　根据国家统计局9月10日公开的数据，8月CPI同比上涨2.8%，涨幅与上月相同，持续6个月处于“2时代”。其中，猪肉价格上涨46.7%，影响CPI上涨约1.08个百分点。

　　“猪价加速上涨，远超季节规律。”海通证券分析师姜超以为，生猪存乐伢规模下降导致的供需失衡，造成了近期猪价的暴涨。主因是非洲猪瘟，导致存乐伢幅减少。随着2014年以来环保政策趋严，生猪存栏趋势下降。其以为，高涨的猪价能否归落，根本上取决于生猪供赠能否恢重。

　　8月31日以来，农业农村部会同国家发改委、财政部、自然资源部、生态环境部、交通运输部、银保监会等部门，详细贯通党中央国务院决心部署，多部门相继印发文件，从养殖补贴、用地审批、禁养区划定排查、运输便捷、信贷和保险支持等方面出台17条政策措施。

　　对于未来通胀风险，华泰宏观首席宏观研究员李超团队以为，通胀短期快速上行打破3%的风险不大。国内猪肉价格近期上涨较快，但除猪价外其他新涨价因素压力不大，集体CPI上行压力依然可控。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷以为，尽管猪价推升通胀，但难扰货币宽松，预计货币宽松的下一步将是公开市场降息，引导银行间利率进一步下行，利好债券和新经济。

　　猪肉价格同比上涨46.7%，影响CPI上涨约1.08个百分点

　　从环比看，8月CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格上涨3.2%，涨价仍主要来自猪肉，猪肉供应偏紧，价格上涨23.1%，涨幅比上月扩大15.3个百分点，影响CPI上涨约0.62个百分点。

　　受中秋节附近和消费替代影响，鸡蛋、牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨2.0%—5.9%，合计影响CPI上涨约0.10个百分点。受台风及高温天气影响，鲜菜价格上涨2.8%，影响CPI上涨约0.07个百分点。时令瓜果大量上市，鲜果价格下降10.1%，影响CPI下降约0.22个百分点。

　　非食品中，受成品油调价影响，汽油和柴油价格有所归落，但暑期机票、住宿和旅行收费价格上涨，非食品价格环比上涨0.1%，涨幅有所归落。

　　从同比看，CPI上涨2.8%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨10.0%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI上涨约1.93个百分点;非食品价格上涨1.1%，涨幅比上月归落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.91个百分点。

　　食品中，鲜菜价格下降0.8%，影响CPI下降约0.02个百分点，为同比持续上涨18个月后首次转降。

　　猪肉价格同比上涨46.7%，涨幅比上月扩大19.7个百分点;鲜果价格上涨24.0%，涨幅归落15.1个百分点;牛肉、羊肉和鸡肉价格涨幅在11.6%—12.5%之间。上述五项合计影响CPI上涨约1.66个百分点，其中猪肉价格影响CPI上涨约1.08个百分点。

　　根据农业农村部公开的数据，今年第35周(即8月26日-8月30日)，16省(市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周均匀值为每公斤35.63元，环比涨9.3%，同比涨92.3%。

　　交通银行金融研究中央首席经济学家连平表示，近期CPI同比维持在高位运行，主因仍是猪肉为主的食品价格拉动。考虑到猪瘟疫情带来的生猪存栏量和能繁母猪存栏量仍在快速下降，猪肉价格上涨仍将是下半年拉动CPI上涨的重要因素。

　　“猪价加速上涨，远超季节规律。”海通证券分析师姜超以为，生猪存乐伢规模下降导致的供需失衡，造成了近期猪价的暴涨。主因是非洲猪瘟，导致存乐伢幅减少。随着2014年以来环保政策趋严，生猪存栏趋势下降。其以为，高涨的猪价能否归落，根本上取决于生猪供赠能否恢重。

　　猪价波动带来食品价格上涨压力，难扰货币宽松

　　今年来，猪肉保供稳价多次上了国常会的议事桌。8月21日，国务院常务会议指出，稳定生猪生产，保障猪肉供应，事关“三农”发展、群众生存和物价稳定。9月4日的国务院常务会议再次指出，保持物价总体稳定，落实猪肉保供稳价措施，适时启动对艰难群众的社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制。

　　为支持生猪生产发展，8月31日以来，农业农村部会同国家发改委、财政部、自然资源部、生态环境部、交通运输部、银保监会等部门，详细贯通党中央国务院决心部署，多部门相继印发文件，从养殖补贴、用地审批、禁养区划定排查、运输便捷、信贷和保险支持等方面出台17条政策措施。

　　海通证券分析师姜超以为，猪价拐点取决于供赠改善，最根本的驱动是养殖利润。不过，考虑到从补栏母猪到生猪出乐劓在繁殖和生长的时滞，猪价到明年二季度仍有上行压力。

　　猪肉在我国居民食品消费中有重要地位，猪价的波动带来食品价格上涨压力。中泰证券首席经济学家李迅雷预计，9月以来，农产品和菜篮子价格指数潞傍上涨，其中猪肉价格涨幅依然较大，水果价格也在小幅走高，但鲜菜价格在走弱，预计9月CPI同比2.9%。

　　经济学家邓海清表示，要是9月食品价格维持现状，不浮现显著下跌，非食品价格环比涨幅符合历史季节性规律，那么9月CPI同比将达到3%。

　　华泰宏观首席宏观研究员李超团队以为，2%-3%的CPI同比增速处在温柔通胀的区间，通胀短期快速上行打破3%的风险不大。“国内猪肉价格近期上涨较快，但除猪价外其他新涨价因素压力不大，集体CPI上行压力依然可控。”

　　尽管猪价推动食品价格上涨，但难扰货币宽松。李迅雷表示，当前通胀压力仍主要来自供赠扰动下的猪肉涨价，非食品和工业品价格都在走弱，结构性的通胀难以扰动货币政策。外部环境来看，全球经贸降温趋势未改，美国经济基本面也在走弱。

　　内外压力之下，国内政策宽松升级。财政方面，专项债额度提前下放;货币方面，央行宣布于9月16日全面降准0.5个百分点和后续定向降准1个百分点，货币结构性宽松。“我们预计货币宽松的下一步将是公开市场降息，引导银行间利率进一步下行，利好债券和新经济。”李迅雷表示。