龙大肉食：养殖和肉制品两翼齐飞 预计2019年出栏量超30万头

　　华北猪价领涨全国，龙大肉食养殖业务受益于山东地区高猪价。华北地区受非瘟影响较为严重，发病早且产能去化彻底，2019年6月山东地区猪价高出全国均价约1元/公斤。公司目前在山东省内有50万头的生猪养殖产能，预计2019年出栏量超过30万头，将充沛受益于现在及未来的高猪价，业绩有望实现爆发式增长。

　　生产性生物资产受影响较小，全年出栏有保证。2019年首席季度公司生产性生物资产同比增长1.06%，环比2018年末减少7.41%，相比而言，公司受疫情影响程度较小。公司2019年前5个月出栏13.24万头，同比减少6.76%，收入2.07亿，同比增长6.15%，预计上半年生猪养殖业务将为公司奉献一定利润。

　　携手蓝润，肉制品业务有望实现打破。2019年6月，蓝润发展成为公司控股股东;蓝润发展实际控制人戴学斌、董翔夫妇成为公司的实际控制人。蓝润及其母公司怡君控股在西南市场深耕多年，未来会帮助公司开辟西南市场，使公司进一步发展成为全国性肉制品公司。借助蓝润的市场拓展经营和并购经验，公司有望在肉制品业务实现打破。

　　盈利预料。预计公司2019、2020、2021年归母净利润分辞为3.09、3.92、4.40亿，对应EPS分辞为0.41、0.52、0.58元。基于公司养殖业务受益于山东地区猪价快速上涨，屠宰产能快速增长，赠予公司2020年30倍PE，对应目标价15.60元，赠予买入评级。

　　风险提醒。1、猪肉价格波动较大，将对公司营业收入和成本有较大影响;2、养殖过程中约摸浮现的蓝耳、非洲猪瘟等疫病将对公司生猪养殖业务产生较大影响。