云南神农股份IPO过会成功 去年卖猪毛利率高达60.23%

　　12月17日，证监会披露第十八届发审委2020年第178次会议审核结果。结果显示，云南神农农业产业集团股份有限公司(以下简称“神农股份”)首发获通过。神农股份拟发行新股不超过4,003.00万股人民币普通股(A股)，募资19.06亿元扩产及补充流动资金，保荐机构为中泰证券。

　　资料显示，神农股份主营业务包括饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、生鲜猪肉食品销售，对外销售的主要产品包括饲料、生猪(商品猪、仔猪、种猪等)、生鲜猪肉(主要为白条猪肉)和猪副产品(猪头、内脏等)等，此外还对外提供生猪屠宰服务。截至报告期期末，公司下设20家全资子公司，产品销售笼罩云南、广西、广东等地区。

　　招股书显示，董事长何祖训直接持有神农股份55.74%的股份，为发行人的控股股东。何祖训、何乔关、何月斌、何宝见为同胞兄弟姐妹，合计持有神农股份85.76%的股份;何祖训、何乔关持有正道投资87.00%的出资份额，实际控制正道投资;即何祖训、何乔关、何月斌、何宝见兄妹合计控制神农股份97.00%的股份;何祖训报告期内及目前均担任发行人董事长、总经理，对公司经营决心有重要影响。

　　神农股份准备募资19.06亿元扩产及补充流动资金，发行新股不超过4,003.00万股人民币普通股(A股)，不低于发行尽成后公司股本总额的10.00%，公司股东不公开辟售股份。保荐机构为中泰证券，发行人会计师为天健，律师为金杜。

　　2020年上半年实现净利润6.3亿元

　　从业绩方面来看，2017年-2019年，神农股份分辞实现营业收入10.43亿元、10.92亿元和17.33亿元，实现净利润1.57亿元、7072.74万元、4.69亿元。2020年上半年，神农股份实现营业收入13.14亿元，实现净利润6.30亿元。

　　2019年卖猪毛利率60.23%高于同行

　　招股书显示，公司养殖业务的主要产品为商品猪、仔猪和种猪。2017年至2019年，神农股份对外销售商品猪的毛利率分辞为4.48%、-30.08%、60.23%，而温氏股份的商品猪毛利率分辞为27.28%、15.56%、35.44%，牧原股份的商品猪毛利率则分辞为27.72%、9.32%、33.97%。

　　神农股份的商品猪毛利率在2017年、2018年较可比公司均匀值分辞少23.02个百分点、42.52个百分点，2019年又超出均匀水平25.53个百分点，变动十分剧烈。

　　仔猪、种猪方面，神农股份在2017年至2019年对外销售仔猪的毛利率分辞为19.20%、10.47%、55.13%，而牧原股份的仔猪毛利率分辞为42.21%、22.59%、63%，分辞相差23.01个百分点、12.12个百分点、7.87个百分点。同时，神农股份的种猪毛利率分辞为34.06%、43.56%、68.03%，牧原股份则分辞为50.49%、35.62%、77.57%，分辞相差16.43个百分点、-7.94个百分点、9.54个百分点。

　　2017年的招股书显示，截至2017年6月30日，公司有技术人员101人，占员工总数936人的10.79%。最新的招股书中则披露，截至2019年12月31日，公司技术人员仅剩31人，占员工总数1285人的2.41%。这也即意味着，2019年末公司技术人员较2017年6月末大幅削减70人，也即2年半光阴，公司技术人员锐减近70%。

　　根据公司2017年披露的招股书，2014-2016年，研制投入分辞为891.14万元、785.20万元、1154.19万元，占母公司的营收比例为4.63%、4.99%和5.06%。最新的招股书则显示，2017-2019年营业收入显然增长，但研制费用仅为504.22万元、785.57万元和1143.34万元，占母公司营收的比重仅2.0%、3.08%、3.84%。