7-8月份猪价持续上涨 至9月份底有望突破16元/公斤

　　经历了5月份的短期暴涨并回落后，国内生猪市场近期一改低迷势头，再现涨价潮。业内认为，由于此次开启的温和性恢复性上涨因有基本面作支撑，供给持续缓慢减少、需求持续缓慢回升，因此具有持续性。

　　进入7月中旬后，猪价突然又掀起一波涨价潮。上周猪价大涨3.44%至13.12元/公斤，逼近年内高位。齐鲁证券分析报告预测，短期内突破5月份的高点可能性非常大，南方已有多地涨破7元/斤。

　　猪价上涨基础夯实，至Q3末有望突破16元/公斤。实际上，本周生猪产业出现行情价格上涨苗头，全国生猪行情价格涨至13.56元/公斤，自繁自养头猪盈利减亏至63元/头，部分区域涨至7元/公斤(牧原涨至14.9元/公斤)

　　进入本周，猪价延续上涨并蔓延至全国。据7月15日报道，生猪市场行情较上周大幅上行，南方猪价快速上涨已传导至北方市场，与上周相比，15日北方市场猪价平均涨幅在0.5元/公斤左右，其中天津地区涨幅高达1.1元/公斤;而南方市场猪价平均涨幅在0.3元/公斤左右，个别地区如福建、江西猪价呈现小幅回调。

　　当前中大猪存栏占比继续下降，7-8月份猪价上涨基础夯实，至9月份底有望突破16元/公斤。齐鲁农业以生猪存栏结构和出栏体重等分析框架来预判短期猪价走势，因为存栏生猪的存栏结构可以清晰反映出短期以及未来3-5个月的生猪供给。而7月中旬样本调研显示，国内大猪(80公斤以上)存栏占比下降至21.92%左右(正常水平应该是25-30%)，亦即7-8月份出栏大猪偏离正常水平最多，供不足需也最明显，也是猪价上涨最快的阶段。我们预计至Q3末期甚至达到16元，涨幅空间依然有20-30%。

　　能繁母猪存栏继续下降，2015年景气回升可期，但V型反转暂难觅。最新农业部生猪存栏数据(2014年6月)出炉，生猪存栏环比增0.2%、能翻母猪下降1%(同比降8.2%，至4593万头)，整体来看，能繁母猪存栏下降将是2015年供给压力减小，供需格局改善和景气回升基本可期。不过，我们也强调单独以农业部生猪存栏数据绝对值为判断猪价反转的信号稍显逻辑和证据薄弱(数据失真、PSY提升、存栏结构不清晰)，我们判断猪价反转的其他指标均未兑现(仔猪持续亏损、淘汰母猪数量增长和行情价格持续低迷、大规模生猪疫情发生)，因此，我们判断2015年猪价V型反转暂难觅，景气回升可寻。

　　目前养户的惜售情绪对行情价格影响较大，大部分地区养户心理价位在14-15元/公斤，企业采购困难重重，生猪收购行情价格总体趋于上调。同时，我们发现从存栏结构看出，小猪占比依然过高，20公斤以下占比达33.4%(远高于正常水平18-20%)，或为Q4猪价震荡调整埋下伏笔。这一数据和6月农业部存栏数据环比增长也是相符的。业内人士普遍认为，目前主产区猪价基本上呈上涨态势，各地屠宰场都有上调行情价格，但是养殖户整体压栏观望的仍较多，适重猪偏少，预计猪价还会持续上涨。

　　我们预计随着7-8月份补栏积极，国内将进入生猪存栏和盈利双升局面，从而有利于饲料和兽药龙头销量增速同比于8月份左右显著回升，吨均费用和成本下降也将促进利润增速回到较高位。