供需偏紧（供需偏紧,行业周期向上,景气度持续提升）

　　9月26日，大商所豆粕期价小幅上涨，其中主力 2301 合约收盘略涨 0.82%至 4014 元/吨。沿海地区 43%蛋白豆粕现货报价5140～5220 元/吨，比前一日下跌 40～120 元/吨，其中华北地区 5200～5220 元/吨，华东地区 5140～5200 元/吨，华南地区 5160～5190 元/吨。近日豆粕价格走势较为坚挺，随着国庆节前备货放缓，成交量有所回落。

　　近期国内大豆到港量偏低，豆粕库存持续下滑，支持基差报价坚挺上扬。9 月 26 日，辽宁大连普通蛋白豆粕现货基差报价M2301+1270 元/吨，天津现货基差报价 M2301+1200 元/吨，山东日照现货基差报价 M2301+1180 元/吨，江苏张家港现货基差报价 M2301+1180 元/吨，广东东莞现货基差报价 M2301+1180 元/吨，部分地区较上周同期上涨 300～360 元/吨。

　　上周国内大豆压榨量升至 205 万吨，高于大豆到港量，库存继续下降。监测显示，截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存 472 万吨，比前一周减少 22 万吨，比上月同期减少 91 万吨，比上年同期减少 136 万吨。9 月 23 日，政策性进口大豆竞价交易成交 12.02 万吨。9 月30 日政策性大豆竞价交易继续进行，投放 2019 年产进口大豆 50 万吨。本周大豆压榨量预期回落，但大豆到港量偏低，预估库存仍呈下滑趋势。

　　大豆压榨量显著提升，豆粕产出增加，但饲料养殖企业提货积极，豆粕库存继续下滑。9 月 26 日，国内主要油厂豆粕库存41 万吨，比上周同期减少 5 万吨，比上月同期减少 27 万吨，比上年同期减少 37万吨，比过去三年同期均值减少 44 万吨。近期大豆到港量偏低，油厂开机率将回落，但随着下游企业备货需求放缓，预估短期豆粕库存继续保持低位。

　　随着美豆收获进度加快，南美大豆播种工作持续推进，季节性收获压力以及全球大豆供应改善预期渐渐强烈，加之美联储持续加息，全球经济衰退忧虑加剧，均打压美豆价格，成本端制约国内豆粕价格涨势。由于国内大豆到港量偏低，大豆和豆粕库存持续下滑，豆粕供应紧张持续发酵;近日生猪价格有所回落，但整体仍处于较高水平，存栏持续增长，支持豆粕需求改善，加之国庆长假前饲料养殖企业积极备货，豆粕需求增加。国内豆粕市场供需偏紧，促使豆粕期货价格走势强于美豆，现货及基差报价保持高位。