【深度】吴清履新满百日：“火山口”的激情，A股上涨10.26%

界面新闻记者 | 陈靖
界面新闻编辑 | 曾令俊

5月16日，证监会主席吴清上任满100天。

2月7日，吴清正式接棒易会满，成为第十任证监会主席。彼时的A股跌至“冰点”时刻，市场信心不足。这个位置一直被外界称之为“火山口”，想要做好并不容易，可想而知吴清上任伊始面临的压力。

图为吴清资料图，他履新后密集展开调研工作，还与个人投资者面谈

临危受命，必然要有所变化。履新后，吴清向外界展示了他的速度与激情，密集展开调研工作，甚至还与个人投资者面谈，期间出台了多份强监管文件铁腕治市，新“国九条”的发布更是为资本市场开启了新一轮改革。

数据不会说谎。吴清履新百日来，A股市场明显回暖，在其履新后的8个交易日连续飘红，并在2月23日重回3000点上方，沪指收复2024年全部跌幅。截至5月15日收盘，上证指数报收3119.90点，较吴清履新当日的2829.70点上涨10.26%。

有接近监管机构人士对界面新闻评价，“吴清在证监系统方面有着深厚的背景，对券商、基金等机构的监管有着丰富的经验。他的政府工作经验可能使他拥有更加多元化和全面的全局视野。”

金融监管，久久为功，100天或许只是一个开始。“市场期待吴清的专业精神和在救市、稳定市场方面的策略，能领导开创中国资本市场的全新局面。”上述接近监管的人士说。

密集展开调研，广开言路

吴清在一线监管方面有丰富的经验，因其解决难题的勇气和魄力，被认为是当前重振资本市场信心的不二人选。

2024年开年以来，A股市场大幅调整，沪指一度跌破2800点、2700点关口，市场关于系统性风险的担忧升温。如何做好重点领域风险防范处置，警惕市场的大涨大跌，保护投资者权益，成为吴清上任后的重要课题。

履新后的一个月内，吴清密集展开调研系列工作，同时还向各界广纳建议，证监会工作呈现出新风向。

2月18日，新春上班伊始，证监会就陆续召开十余场系列座谈会，专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构、会计师律师事务所、私募机构、外资机构等方面代表参与座谈。

“吴清主席做了开场白。大家共同的感觉是他态度诚恳，没有官腔官架，说话直爽，思路清晰，容易沟通，对中央在这个关键时候决定的证监会换帅充满了期待。“知名经济学家华生公开发文回应了自己参加证监会专家座谈会的感受。

清华大学五道口金融学院副院长田轩对界面新闻表示，“我们观察到了一个积极的信号：新任证监会主席正在向市场寻求建议、向公众寻求建议，以开放务实的态度，规划资本市场的未来。这种基于科学的决策和追求真实务实的工作方式，无疑为资本市场注入了一剂‘强心剂’。”

2月19日下午，吴清还带队前往券商营业部，与十多位个人投资者代表座谈交流。据了解，吴清此次座谈对象均是营业部客户。

银河证券金融街营业部正门 上证报记者汤立斌 摄

座谈会上，与会代表聚焦当前市场关切的热点问题以及制约资本市场长远发展的体制机制和政策问题深入研讨，包括建议严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报。

“吴清的反应让人感到欣慰。他认真倾听、详细记录、积极回应，都展现出问计于市场、问计于民的开放姿态和务实作风。”有与会人士对界面新闻表示。

界面新闻从监管人士处获悉，证监会正评估总结近年来发行监管工作实践，更加聚焦严把IPO准入关，从源头上提高上市公司质量等方面，研究完善相关政策机制。

“资本市场涉及方方面面，越是在形势复杂严峻的时候，越要广开言路，集思广益，凝聚共识。”证监会负责同志表示。

严监管，打出多套政策“组合拳”

在吴清接任证监会主席之初，有券业人士向界面新闻直言，“金融监管无缝隙”时代或将到来。吴清的职业生涯与资本市场渊源颇深，既见证了资本市场发展，也参与过许多对资本市场影响深远的重大事件。

2009年3月，吴清开始担任基金部主任，上任不久即严打“老鼠仓”。从2009年6月融通基金“张野案”到“刘海案”、“涂强案”，多位基金人士因“老鼠仓”被查。

这样的工作风格也延续到了现今。3月6日下午，吴清亮相十四届全国人大二次会议经济主题记者会。这是他履新以来首次公开亮相记者会，回应市场关切的问题。

吴清坦言，自己到岗还没有满月，还是菜鸟级，目前主要是边学边干，以学为主。海量的信息他正在梳理，还在学的过程当中。

不过，关于下一步工作，吴清已有清晰的脉络。他说，进一步推动资本市场高质量发展，从监管方面来说，最重要的是两个关键词：一个是强，一个是严。强，要强本强基。严，要严监严管。

吴清上任以来，监管推出了多套有针对性的政策，被市场称为“三把火“。

第一把“火”烧向融券业务。吴清上任之初，由于融资业务、股票质押业务担保或质押物市值下行给业务开展和稳健运行带来较大压力，证监会随之出台规范应对强制平仓风险，引导券商等机构增加平仓线弹性，降低强平风险，疏解压力。

有券商从业人士向界面新闻评述，“融券业务监管再出‘组合拳’，暂停新增转融券规模并首次提出了严禁融券变相T+0。融券变相T+0行为利用了借入证券可以当天卖出的特点，通过与买入行为结合，通过高抛低吸，获得股价日内波动的收益。目前对该行为的限制，有助于保护广大中小投资者的公平交易权利。”

此举迅速产生效果，平复市场波动。自宣布暂停新增转融券规模以来，转融券存量在快速下降。截至2月21日，A股融券余额为439.36亿元，创2020年7月以来新低。截至5月10日，两市融券余额391.10亿元，融资客交易活跃度下降。

第二把“火”烧向量化。2月20日，沪深交易所对宁波灵均实施暂停交易措施并启动公开谴责。灵均投资是中国量化交易巨头，成立于2014年，外部客户资产管理规模超600亿元人民币，与九坤、幻方、明汯并称为量化圈“新四大天王”。

对于量化交易，吴清表示，要基于我们的国情世情，突出公平性，建立健全监管制度，趋利避害，规范发展。

“这个监管措施算是给股民带来了一个非常接地气的惊喜”，一位资深券业人士告诉界面新闻，“国内对于T+0还是T+1，已经争论了很久。最早我们也是T+0，只不过缺少相应的监管工具，导致机构可以利用信息差，随便玩弄散户。此举预示着我们目前的政策要优先保护投资者。”

第三把“火”烧向上市公司。3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》，着眼于从源头提高上市公司质量，提出了八项政策措施。

吴清表示，大股东、实控人和高管层必须要有这样的意识——上市公司是公众公司，是姓“公”的，所以必须要有这样姓“公”的意识和责任，要对公众持续创造价值。

“上海思尔芯技术股份有限公司作为首例监管对未上市的企业作出处罚，同时也是对欺诈行为的一次明确表态。”上述券业人士对界面新闻评价。

上述券业人士表示，“新官上任后监管的火苗火烧向拟IPO企业，具有开创性的意义和强烈警示作用。本次行政处罚具有重大意义，展示了监管机构坚决的立场和执行力。对于普通投资者来说，这是一个值得欢庆的消息，表明市场监管将更加严密，保护投资者权益的决心坚定不移。”

数量超百张，券商排队领罚单

在全面注册制下，券商作为专业核查验证的首道防线，承担的“看门人”职责愈发重要。吴清被业界称为“券商屠夫”，对券商的正本清源既是其本职工作，也是其老本行。

2005年，吴清出任中国证监会证券公司风险处置办公室主任，专事问题券商的风险处置。任职期间，他处置了包括南方证券、闽发证券、“德隆系”券商在内的31家违规证券公司，有效化解了当时迫在眉睫的证券市场危机。

自吴清上任以来，监管对机构各类业务重拳出击，罚单覆盖领域从过去的经纪、投行业务为主，延伸至自营、信用、衍生品、海外等诸多业务，并且不乏一案多罚的现象，追责、倒查的现象也有所增多，显示出更全面、更广泛的态势。

一券商分析师对界面新闻表示，“当前，监管机构已经明确了‘两强两严’的工作重点，要求券商将功能性放在首位。预计在未来，消除监管盲点、纠正行业机构的定位、突显行业机构的功能性将成为监管部门的阶段性工作重点。”

据界面新闻不完全梳理，各类监管机构已对30余家券商开出超100张罚单，券商罚单数量和处罚力度相较以往呈增长、趋严的态势。目前，已有近半上市券商收到罚单，且包括“三中一华”在内的多家头部券商悉数在列。

各类监管机构已对30余家券商开出超100张罚单

在处罚力度方面，最严重的处罚措施当属立案调查。数据显示，2023年针对券商的处罚中，并没有采取立案调查措施的记录。但2024年开年至今，已经有海通证券、中信证券和东吴证券三家券商被证监会立案调查。

“未来，上市公司的再融资业务可能会被归类为‘高风险’，保荐机构需要对企业的合规运作和信息真实性进行‘背书’。这可能会导致相关业务的准入门槛显著提高。”资深投行人士王骥跃对界面新闻表示。

一位资深投行从业人士对界面新闻表示，“企业首次公开募股后的持续监督、定向增发项目和可转换债券项目等都具有资本运作的连续性，并且彼此之间相互关联。监管机构强调要落实中介机构的全链条责任，警告投行不仅要在首次公开募股项目中严格遵守规则，还要在其他业务中保持高度的警惕和谨慎。”

从2829.70点到3119.90点，A股上涨10.26%

从2829.70点到3119.90点，吴清上任后的首个百日，沪指上涨了10.26%，创业板上涨了7.73%。A股强劲表现的背后，与这位新主席的监管方式和逻辑不无关系。

王骥跃表示，“吴清上任以来总体感觉还是不错的，抓市场的主要矛盾很精准，同时市场反响也不错，已经涨到3100了。”

在带动市场上涨方面，王骥跃分析称，“主要来自于大力打击违法违规行为和各种乱象、支持优质公司、鼓励分红等方面，所以涨的总体是行业龙头，跌的是ST。推出国九条，升格为国务院级别的政策，整体思路是先解决存量市场的问题，形成好的市场生态，再解决增量市场问题，所以新股和再融资影响较大。”

4月12日，新“国九条”发布，开启了资本市场新一轮深化改革。在一个多月时间里，证监会以及证券交易所就发行监管、上市公司监管、退市监管、证券公司监管、交易监管等多方面配套规则进行修订，资本市场“1+N”政策体系加速落地。

“在新‘国九条’的政策环境下，ST公司面临直接退市的风险。特别是对于‘借壳上市’的行为将进行严格监管，对于利用‘壳资源’进行恶意炒作、操纵市场的行为将进行精确打击。这将大大减少企图通过借壳上市进行恶意炒作的投机行为，维护投资者基本权益。”田轩分析道。

开弓没有回头箭，变革的步伐不会停止。上任100天对于吴清而言或许只是开始。当下，资本市场依然面临一些结构性的难题，比如上市公司质量参差不齐、造假行为屡禁不止、监管如何更加有效等等。

有监管人士告诉界面新闻，“基于他过去在证监系统积累的丰富经验，特别是在处理券商风险和打击非法交易行为方面的成就，预期他将强化对市场的规范管理，提升透明度，保护投资者利益。市场各方也希望他能推动资本市场的国际化进程，提高我国资本市场在全球的影响力。”

这一系列目标如何达成，市场将拭目以待。