基金和产品详解 何为基金产品

Wind数据显示，截至2021年11月15日，今年以来新成立的317只“固收+”基金募资总规模为4894亿元，创下历史新高。从数据来看，今年募集总规模超过了2018年-2020年三年的发行规模的总和。2018年至2020年，“固收+”基金新发数量分别为79只、56只、221只，基金发行规模分别为365.4亿元、545.95亿元、3768.21亿元，三年募资总规模为4679.56亿元。截至目前，全市场“固收+”产品已经突破1000只。

如何挑选合适的“固收+”产品呢？业内人士建议，不妨关注过往业绩优秀的基金经理。

以融通基金固收投资总监张一格为例，他在管的产品，每一自然年度均取得正收益。

他管理的融通收益增强债券 A，自 2017 年 8 月 30 日成立以来至 2021 年 9 月 30 日，收益回报为32.29%，是同期业绩基准6.59%的 4.9 倍。分年度来看，融通收益增强A 在2017年、2018年、2019年、2020年的业绩分别为1.24%、6.28%、10.29%、8.52%（同期业绩比较基准分别为-0.96%、4.79%、1.35%、-0.06%）。

同样是他管理的融通通盈由保本基金转型而来，自2019年3月21日转型以来，至2021年9月30日，其回报为44.66%（同期业绩比较基准为15.56%）。分年度来看，2019年、2020年的业绩分别22.22%、14.84%，同期业绩比较基准分别为4.2%、13.5%。

此外，张一格管理的产品回撤控制得好，截至11月16日，融通收益增强债券最大回撤4.55%，低于同类基金的8.12%。融通通盈的最大回撤只有同类基金的一半。

业内人士分析，每年都有正收益，且回撤控制得好的产品，适合对短期收益要求不高，能接受较长期的投资，厌恶较大回撤与波动率的投资者。

如何管理好“固收+”产品呢，张一格分析，“固收+”产品横跨股票市场和债券市场，基金经理需要具备对股债两大类资产比较和配置的能力。长期的固收投资生涯，让张一格逐渐形成独具一格的投资思路。

在投资中，他坚持自上而下和自下而上相结合的方法。

自上而下具体来看，就是基于统一视角，将股票和债券两大类资产做对比。比较两个市场所有相关投资标的的性价比，选择性价比比较高的，在收益性、确定性和向下可能的亏损之间寻求平衡，争取找到某一时间维度上股债配比的“最优解”。

张一格解释，股票债券这两类资产息息相关，不应割裂，应基于统一视角进行分析。当从统一的视角出发，无论是股票还是债券，实际上都可以通过现金流贴现模型来理解，都是在分子端有“票息”的资产。对于债券而言，是固定的票息。对于股票来讲，分子端是基于未来现金流或者未来盈利的判断。在分母端而言，两者均受到无风险利率等风险因子影响。

另一方面，我们会用自下而上来补充自上而下的框架，自上而下无法全天候应对市场的变化，自下而上方面更多是依赖团队做选股、选债的分析，对自上而下框架进行补充。

值得期待的是，由张一格管理的融通稳健增利6个月持有期于11月15日起发行。融通稳健增利6个月持有期将重点关注优质债券资产，辅以精选个股等多元投资策略力争增厚收益，力求在股市行情较好时把握机会，追求更高的绝对收益，力争实现长期稳健增值。