美克自1990年进入家具制造业起,以较高的年均增长率,发展成为中国最大的家具制造企业之一。
确立全球化的市场战略,凭借理想的生产基地,建设覆盖全球的多层次、全方位国际营销网络,分布在北美、欧洲、亚洲、大洋洲、南美、非洲世界六大洲。拥有遍及美国、加拿大、欧洲、日本、澳大利亚等国家和地区的零售商、制造商、进口商。 2003年10月,部分美国家具制造商对从中国进口的木制卧房家具提起反倾销诉讼,美国商务部在2004年12月28日公布调整后的终裁结果,美克获得全国唯一的零税率,这也标志着美克在国际贸易浮动中进入良性运作的轨道。
公司从事家具制造及销售,以传统制造业起家,在新疆及天津拥有制造基地,海外还建有原材料基地,形成了集原料生产、家具制造、家具零售为一体的完整产业链。
公司生产产品原本主要以出口为主,近年来公司精心打造的“美克·美家”品牌积极拓展内销市场:2002年公司以“美克美家”进入国内零售市场后,起步几年增长较快,2004年零售销售近1亿,到2007年,零售销售收入已经达到了6.2亿元。2010年受益国家刺激消费以及地产回暖,零售收入达到10.9亿元,同比增长30.5%。到2010年年底,公司在全国开设了46家门店,并且开始逐渐转变扩张战略,在已有市场扩大品牌和渠道的影响和知名度。
由于定位、审美偏好等因素影响,家具行业内集中度低,大多为中小企业,美克的品牌和渠道铺垫已完成,未来美克美家零售店将进入快速扩张期,伴随每年提价,预计公司未来几年收入将快速增长。
公司现阶段有美克(中高档美式家具)以及伊森艾伦(代理的美国品牌,价位高于美克)两个品牌,但公司前两年收购的了美国的Schnadig和ART,为了争取更高的市场份额,可能将多品牌化发展,公司在行业中市场占有率还有提升空间。
随着此次股权激励的推出,将充分调动中高层高管以及门店店长以及销售经理的积极性。按照股权激励行权条件,2011-13年业绩要求是0.30元,0.434元、0.588元,增速115%、47%、47%,复合增长率50%以上,我们估计业绩超出股权激励行权条件的概率较大。
我们预计2011-13年收入分别为29/35/42亿元,实现净利润2.22/3.19/4.41亿元,对应EPS0.35/0.50/0.70元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价15元,参考2012年EPS30倍市盈率。
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